La inflación estadounidense descendió en abril, tras alcanzar máximos de 40 años el mes anterior (8,3% frente al 8,5% de marzo la general; 6,2% frente a 6,5% la subyacente). A pesar de la moderación, el IPC se mantuvo creciendo a ritmos muy elevados. El descenso de la inflación se debió, en parte, a unos más favorables efectos de base. De cara a futuro, el conflicto abierto en Ucrania, los cierres en China ante los rebrotes de COVID y un mercado laboral que sigue marcando avances salariales significativos favorecerán el mantenimiento de unas tasas de inflación elevadas durante buena parte de 2022. Con todo, es probable que en los próximos meses veamos cierta moderación en el ritmo de subidas de precios.

Tal y como se esperaba, la Reserva Federal subió los tipos de interés en 50 p. b., algo no visto en dos décadas, hasta el intervalo del 0,75%-1,00% y anunció que desean llevar los tipos a niveles más normales próximamente. Asimismo, el banco central confirmó que a partir del 1 de junio empezará a reducir su balance a razón de 47.500 millones de dólares al mes. La solidez del mercado laboral y la preocupación por la elevada inflación justifican esta retirada de los estímulos y la normalización de la política monetaria.

La creación de empleo ganó dinamismo en abril, impulsada por la recuperación del sector turístico en Semana Santa, gracias a la normalización de la situación sanitaria. La conversión de empleos temporales en indefinidos tras los tres meses de adaptación para la entrada en vigor de la reforma laboral ha provocado un fortísimo aumento del peso de los contratos indefinidos.

En el 1T 2022, el ritmo de crecimiento del PIB de Portugal superó ampliamente la previsión de CaixaBank Research, lo que situó el PIB un 1,2% por encima del 4T 2019.

En el 1T 2022, el PIB moderó de forma marcada el ritmo de crecimiento respecto al trimestre anterior en un entorno macroeconómico complejo. Así, el PIB creció un 0,3% intertrimestral en el 1T 2022, un registro muy inferior al del trimestre anterior (2,2%) y ligeramente por debajo de lo que preveíamos (0,5% según CaixaBank Research). Es un dato modesto pero que se enmarca en un trimestre condicionado, en el tramo inicial, por los efectos de la variante ómicron, con su consiguiente impacto en términos de incertidumbre y sobre el ocio y el turismo, y por los efectos del estallido del conflicto bélico en el tramo final, que acarrearon aún más incertidumbre, mayores precios de la energía y disrupciones en la industria por la huelga de los transportistas y el agravamiento de los cuellos de botella. En términos interanuales, la economía se situó un 6,4% por encima del registro del 1T 2021. Asimismo, con este dato, el PIB se sitúa un 3,4% por debajo del nivel prepandemia (4T 2019).

Los datos publicados esta semana confirman que el riesgo de estanflación se ha incrementado en la economía del euro desde el comienzo del año. Por un lado, el crecimiento del PIB siguió perdiendo empuje en el 1T (0,2% intertrimestral). Por el otro, la inflación se estabilizó en abril (7,5% la general y 3,5% la subyacente), si bien las presiones alcistas se están extendiendo a lo largo de la cesta de consumo. De cara a los próximos meses, no descartamos que el PIB pueda retroceder en el 2T, mientras que la inflación se mantendrá en cotas elevadas.

La incidencia acumulada en la población de más de 60 años ha repuntado durante la última semana en España, pasando a 608 contagios por 100.000 habitantes. A pesar de ello, los indicadores de ocupación hospitalaria y, especialmente, en UCI se sitúan en un rango moderado en todas las CC. AA. Esta dinámica también se observa en el resto de países europeos, donde la presión hospitalaria se mantiene contenida. Por su parte, la reciente ola de contagios registrada en Hong Kong, Corea del Sur y Japón está en remisión, aunque las restricciones impuestas por China en Shanghái y Pekín apuntan a que la situación aún no está estabilizada en el país.

La inflación general se moderó hasta el 8,4% en abril (9,8% en marzo), según el dato avanzado por el INE. De confirmarse, sería la segunda vez desde febrero de 2021 que la inflación se modera respecto al mes anterior. Aun así, la inflación general actual se encuentra en su segundo valor más alto de las últimas tres décadas, solamente superada por el registro de marzo. En cambio, la inflación subyacente ha aumentado significativamente hasta el 4,4% (3,4% en marzo), el mayor valor de la serie desde 1995. En este sentido, mientras que la inflación general podría haber alcanzado su pico en marzo, la inflación subyacente aún tiene recorrido al alza.

Los resultados de la EPA confirman la resiliencia del mercado laboral español en un primer trimestre marcado, primero por la sexta ola del COVID-19, y luego por el estallido de la guerra en Ucrania. La desaceleración del empleo ha sido más moderada de lo que cabría esperar en un escenario tan adverso. El sector industrial, afectado por el encarecimiento de la energía y los problemas de suministros, es el que muestra un peor comportamiento del empleo.