En un contexto incierto debido a la guerra en Ucrania, el BCE ha decidido acelerar la reducción de las compras netas de activos bajo el APP durante el 2T pero mantener las opciones abiertas para los siguientes meses. Según la evolución de los datos y del entorno macroeconómico, el BCE o bien finalizará las compras netas del APP en el 3T o bien las aumentará y/o extenderá en el tiempo.

La inflación estadounidense volvió a aumentar en febrero de 2022: hasta el 7,9% interanual la general y hasta el 6,4% la subyacente. Se incrementaron los precios de gran parte de los componentes que conforman el índice de precios al consumo (IPC), incluso aquellos más persistentes. En este sentido, las presiones inflacionistas tienen visos de mantenerse durante buena parte de 2022, en especial, tras el inicio del conflicto bélico entre Ucrania y Rusia.

El mercado de trabajo ha iniciado el año con avances notables. En concreto, en febrero, la creación de puestos de trabajo fue sólida (678.000). En su conjunto, los datos son indicativos de que el mercado laboral está cerca de alcanzar el pleno empleo. Por su parte, los índices de confianza más recientes y otras encuestas empresariales se han mostrado algo más mixtos al inicio de 2022, aunque todavía son indicativos de avances positivos en el 1T 2022. Asimismo, estos índices siguen señalando problemas en los suministros y presiones inflacionistas. De hecho, esta tendencia de precios al alza se verá apoyada por el conflicto entre Ucrania y Rusia y el impacto que ya se está observando en los mercados de materias primas.

El número de contagios en España se mantiene a la baja y ya sitúa la incidencia acumulada a 14 días por debajo de los 500 contagios por 100.000 habitantes. Los indicadores de presión en UCI también se están moderando con fuerza. La ocupación de camas UCI por parte de pacientes COVID se situó en el 10% en el conjunto de España, con tan solo 2 CC. AA. por encima del nivel de riesgo alto (15% o más). En el resto de países occidentales, la remisión del número de contagios también es clara, por lo que el riesgo de que se produzca una nueva ola en España parece, por el momento, limitado.

Tras la reunión de febrero, ante las reiteradas sorpresas al alza de la inflación, las mejoras en el mercado laboral y un cambio de tono de Christine Lagarde, pensábamos que en marzo el BCE aceleraría la reducción de compras de activos más de lo previsto en diciembre y abriría la puerta a subir los tipos de interés en el 4T 2022.

Tal y como esperaba el consenso de analistas y CaixaBank Research, la inflación de la eurozona aumentó en febrero, aunque el índice general lo hizo en mayor medida de lo previsto, en parte, por unos mayores precios energéticos. El dato de febrero reveló cómo el aumento de la inflación está siendo generalizado en todos los componentes: tanto los componentes subyacentes (bienes industriales y servicios) como los más volátiles (alimentos y bienes energéticos) experimentaron un aumento en la tasa de variación de sus precios.

El mercado laboral ha seguido arrojando buenos resultados en febrero, si bien se observa una moderada pérdida de empuje en la creación de empleo, algo que ya esperábamos una vez que se han superado los niveles de empleo previos a la pandemia, y que se comienza a cerrar la brecha entre empleo y PIB. Así, los datos de empleo corregidos de estacionalidad acusan una ligera pérdida de empuje. El aumento del empleo desestacionalizado (+37.726) es el más moderado desde abril del año pasado. Lo más positivo de los datos de febrero ha sido el aumento de la contratación indefinida.

La inflación general aumentó hasta el 7,4% en febrero (6,1% en enero), según el dato avanzado por el INE. Se trata de su nivel más alto desde hace más de tres décadas. Aunque esperábamos un repunte considerable (preveíamos un 6,9%), la magnitud del repunte ha sido algo más elevada. Según explica el INE, el aumento de febrero viene de la mano de una subida generalizada de los precios de la mayoría de los componentes. En este sentido, la inflación subyacente (excluye energía y alimentos no elaborados) ha repuntado sustancialmente hasta el 3,0% (2,4% en enero).

El número de contagios en España se mantiene muy a la baja y ya sitúa la incidencia acumulada a 14 días por debajo de los 649 contagios por 100.000 habitantes. Los indicadores de presión en UCI también se están moderando con fuerza. La ocupación de camas UCI por parte de pacientes COVID se situó en el 14% en el conjunto de España, con tan solo 5 CC. AA. en nivel de riesgo alto (15% o más) y ninguna en nivel de riesgo muy alto (25% o más). En el resto de países occidentales, la remisión del número de contagios también es clara, por lo que el riesgo de que se produzca una nueva ola en España parece, por el momento, limitado.