En diciembre, la inflación general aumentó 4 décimas hasta el 2,8% interanual y la inflación subyacente (que excluye energía y alimentos no elaborados) aumentó 2 décimas hasta el 2,6%. El dato de diciembre supuso la tercera subida de la inflación desde septiembre. Así, la inflación general promedio en 2024 se situó en el 2,8% (0,7 p. p. menos que en 2023) y la subyacente en el 2,9% (3,1 p. p. menos que en 2023).
La inflación general de la eurozona aumentó 0,2 p. p. hasta el 2,4% interanual en noviembre, mientras que la núcleo se mantuvo estable en el 2,7%. Los datos fueron acordes con lo previsto (ya se esperaba cierto rebote por efectos base de la energía) y en un análisis más detallado dan más confianza en la dinámica desinflacionista de fondo. Así, se refuerza la perspectiva de que el BCE realice un nuevo recorte de tipos gradual en enero (-25 p. b.) que deje el depo en el 2,75%.
La inflación general subió 4 décimas en diciembre hasta situarse en el 2,8% y la inflación subyacente aumentó 2 décimas hasta el 2,6%, según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. La subida de la inflación general se debe principalmente al comportamiento de los precios de los carburantes. Tanto el dato de inflación general como el de inflación subyacente del mes de diciembre se sitúan por debajo del rango esperado por CaixaBank Research en el escenario vigente que elaboramos en septiembre. Con estos datos, la inflación general en el conjunto de 2024 se situaría en el 2,8% (versus nuestra previsión del 3,0%) y la subyacente en el 2,9% (versus nuestra previsión del 3,0%).
El INE mantiene prácticamente sin cambios el dato de crecimiento del PIB del 3T 2024. Según el nuevo dato, el PIB creció un 0,8% intertrimestral en el 3T 2024, solo 3 centésimas menos de lo estimado inicialmente, un ritmo de crecimiento similar al del 2T 2024. Como es habitual, el INE también ha revisado los datos ajustados por efectos de estacionalidad y calendario del PIB del año anterior (2023). En esta ocasión, la revisión apenas ha modificado el perfil de crecimiento.
El Banco de Inglaterra ha mantenido los tipos en el 4,75%, como esperaba el mercado y no ha alterado el enfoque de gradual en las bajadas. El Riksbank recortó el tipo de interés oficial en 25 p. b. hasta el 2,5% y señalaba que el final del ciclo de bajadas se aproxima (con una bajada más en la primera mitad de 2025). El Banco Nacional de Suiza también realizó un nuevo recorte (-50 p. b.) hasta situar el tipo oficial en el 0,5%. Por el contrario, el Banco Central de Noruega sigue desmarcándose del resto manteniendo tipos y sitúa la primera bajada en marzo de 2025.
La Fed recortó los tipos de interés 25 p. b. hasta el intervalo de 4,25%-4,50%, 100 p. b. por debajo del pico alcanzado en 2023. El recorte fue acompañado por un cambio claro en el tono de la Fed hacia una posición más cautelosa, reflejando una mayor expectativa de inflación para 2025 y 2026, menores riesgos en el mercado laboral, y el hecho de que los tipos están 100 p. b. más cerca del nivel neutral.
En noviembre, la inflación general se situó en el 2,4% interanual (0,6 p. p. más que en octubre) y la inflación subyacente (que excluye energía y alimentos no elaborados) en el 2,4% (0,1 p. p. menos que en octubre). El dato de noviembre supuso un repunte de la inflación, pero el desglose confirma que este se dio principalmente en los componentes más volátiles como la energía.
La Fed bajará los tipos de interés en 25 p. b. en la reunión de diciembre, llevando el fed funds al intervalo de 4,25%-4,50%, y completando los primeros 100 p. b. de recortes en el ciclo de distensión monetaria iniciado en septiembre.