Como esperábamos, y en un voto unánime, la Fed recortó los tipos de interés 25 p. b. hasta el intervalo de 4,50%-4,75%. El recorte fue acompañado por un tono de confianza en cuanto al progreso de la inflación, la solidez del mercado laboral y el buen desempeño de la economía en general. Nuevamente, la Fed remarcó que los riesgos a sus dos mandatos están equilibrados y reiteró que las próximas decisiones se harán reunión a reunión, a la vez que enfatizó la gradualidad que caracterizará al proceso de bajadas.

El Banco de Inglaterra ha recortado los tipos de interés en 25 p.b. como esperaba el mercado, y revisado al alza sus perspectivas de inflación para los próximos años por los últimos presupuestos del Gobierno, que acarrearán un aumento del déficit. El BoE continuará con su enfoque progresivo en la relajación monetaria, lo que ha hecho que el mercado disminuya sus expectativas de recorte de tipos el año que viene. Por otro lado, el Banco de Suecia recortó los tipos de intervención en 50 p.b. buscando incentivar la actividad económica, mientras que el Banco de Noruega los mantuvo sin cambios.

El resultado de las elecciones americanas ha sido un “Republican sweep”, con la victoria de Donald Trump y, casi con toda seguridad, el control del Senado y la Cámara de Representantes por parte del Partido Republicano. Además, el Tribunal Supremo tiene una clara mayoría conservadora.

Esperamos que la Reserva Federal baje los tipos de interés en 25 p. b. en la reunión de noviembre, llevando al fed funds al intervalo de 4,50%-4,75%. Tras iniciar con fuerza el ciclo de distensión monetaria en la reunión pasada bajando los tipos de interés en 50 p. b. de un solo golpe, a partir de ahora, anticipamos que la Fed continúe la distensión monetaria a un ritmo más gradual.

La creación de empleo retoma impulso en octubre. La afiliación a la S. S. creció en 134.307 trabajadores respecto al mes anterior, un 0,63%. Este aumento es muy superior al habitual en un mes de octubre: tanto el año pasado como en el promedio de dicho mes en el periodo 2014-2019 el aumento fue del 0,45%.

La inflación general de la eurozona aumentó 0,3 p. p. hasta el 2,0% interanual en octubre, mientras que la núcleo se mantuvo estable en el 2,7%. Ya se anticipaba un cierto rebote de la inflación, y los datos publicados hoy fueron razonablemente acordes con lo previsto. De hecho, el rebote procede principalmente de los precios más volátiles y no empaña la dinámica desinflacionista de fondo, sino que es parte del zigzagueo alrededor de una tendencia a la baja que se prevé para los próximos trimestres. Tras la abundancia de datos de PIB e inflación de ayer y hoy, los mercados cotizan con un 100% de probabilidad un recorte de tipos del BCE de 25 p. b. (depo al 3,00%) el próximo 12 de diciembre y han rebajado la probabilidad de que el recorte sea de 50 p. b. del 40% al 20%.

Según el primer avance publicado, el PIB estadounidense creció un 0,7% intertrimestral (2,8% anualizado) en el 3T 2024, moderándose apenas 0,04 p. p. frente al ritmo de crecimiento observado en el trimestre anterior. Este resultado estuvo prácticamente en línea con las expectativas del consenso de analistas (0,72%) y las proyecciones de los nowcasts de la Fed (0,70% de la Fed de Atlanta y 0,72% de la Fed de Nueva York).

El PIB sorprende al alza en el 3T 2024, con un avance del 0,8% intertrimestral (como en el 2T 2024), sustancialmente por encima del crecimiento promedio de la eurozona (0,4% intertrimestral). Este comportamiento ha superado nuestras expectativas, que anticipaban un avance del PIB del 0,5% intertrimestral. En términos interanuales, la tasa aceleró ligeramente respecto al trimestre anterior, del 3,2% al 3,4%.

La inflación general subió 3 décimas en octubre hasta situarse en el 1,8%, según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. Esta subida se debe principalmente al comportamiento de los precios de los carburantes. Los precios de la electricidad también contribuyeron al alza en la inflación, aunque en menor medida. El repunte en el dato de inflación general y subyacente se sitúa en el rango esperado por CaixaBank Research.