La Fed recortó los tipos de interés 50 p. b. hasta el intervalo de 4,75%-5,00%. El argumento que justificaría la magnitud del recorte es el cambio de foco de la Fed hacia un mercado de trabajo que comienza a enfriarse, toda vez que la inflación avanza sostenidamente hacia el objetivo de 2%.
El valor de tasación de la vivienda libre volvió a crecer con fuerza en el 2T 2024, con un aumento del 1,6% intertrimestral, por encima del también dinámico 1,3% en el 1T. En términos interanuales, el precio también se aceleró respecto al trimestre anterior (5,7% en el 2T 2024 frente al 4,3% del 1T). A pesar de esta tendencia alcista, cabe señalar que el valor de tasación, en términos nominales, aún se encuentra un 9,8% por debajo del máximo registrado en el 1T 2008. En términos reales (ajustando por la inflación), el valor tasado de la vivienda libre se encuentra un 34% por debajo del máximo.
Todo apunta a que la Reserva Federal iniciará el ciclo de bajadas de tipos de interés en la reunión de septiembre con un recorte de 25 p. b., llevando al Fed Funds al intervalo del 5,00%-5,25%.
Como esperábamos, y como descontaban los tipos implícitos del mercado monetario, el BCE rebajó los tipos de interés en 25 p. b. en su reunión de septiembre, llevando el tipo depo hasta el 3,5%, y el refi hasta el 3,65%, ya que han reducido el diferencial entre ambos hasta los 15 p.b., como ya habían anunciado. El BCE justificó la bajada por la buena marcha de la desinflación en los últimos meses —aunque mostrando cautela ante la rigidez de algunas partidas de precios de servicios— y por la moderación de los costes salariales. El BCE mantiene sus expectativas de que la inflación se reconduzca al 2% hacia finales de 2025, pese a que revisó al alza sus previsiones para la partida subyacente, y a la baja sus previsiones de crecimiento del PIB. Lagarde ofreció pocas novedades respecto a futuras reuniones, si bien sí indicó que en la reunión de octubre el Consejo de Gobierno contará con poca información nueva.
Los datos de ejecución presupuestaria consolidados de las AA. PP. (excluyendo las CC.LL.) acumulados de la primera mitad del 2024 muestran un déficit algo menor que en 2023 gracias a la buena evolución de los ingresos públicos. En particular, el déficit público de enero-junio se situó en los 29.764 millones de euros, un descenso de 2.960 millones respecto al déficit acumulado en junio de 2023. Así, hasta junio, el déficit público, excluyendo las corporaciones locales (CC. LL.), se situó en el 1,9% del PIB, una caída de 0,3 puntos respecto al 2,2% acumulado en junio de 2023.
El INE ha revisado al alza 0,1 p. p. el dato de inflación general de agosto hasta el 2,3%, una caída de 0,5 p. p. respecto a julio. El descenso de la inflación general vino marcado por el fuerte descenso de los precios de los carburantes y de los alimentos.
El descenso de la inflación en EE. UU. en agosto de 0,4 p. p. hasta el 2,5% interanual, mínimo desde febrero de 2021, se debió principalmente a la notable caída de los precios energéticos (-4,0% interanual, -0,8% intermensual), así como al abaratamiento de los bienes (-1,9% interanual, -0,2% intermensual). Sin embargo, la persistencia de la inflación de servicios, especialmente del componente de viviendas, mantuvo a la inflación núcleo estancada en el 3,2%.
Todo apunta a que el BCE recortará los tipos en 25 p. b. en septiembre tras su pausa de julio, toda vez que los datos de inflación de agosto y el indicador de salarios negociados correspondiente al 2T han mostrado un descenso en línea con lo que el BCE podría requerir. Sin embargo, es probable que el BCE, que afronta aún una inflación que continúa por encima de su objetivo, y con resistencias en partidas inerciales, como los servicios, mantenga su cautela y dependencia de los datos respecto a su política futura, si bien las nuevas previsiones macroeconómicas que se publican en la reunión brindarán un marco para discutirla. Aunque el consenso entre los miembros del BCE respecto al recorte de tipos en la reunión de septiembre es amplio, en la medida que una mayoría considera que la senda reciente de desinflación da margen para acometer esta bajada, este consenso tenderá a desdibujarse a medida que en los próximos trimestres el tipo de intervención se vaya acercando al tipo neutral.
La creación de empleo se modera en agosto. Como es habitual en un mes de agosto, la afiliación a la S. S. cayó. Este mes lo hizo en 193.704 trabajadores respecto al mes anterior, un –0,91%. Este descenso está en línea con el habitual en un mes de agosto: el año pasado retrocedió un 0,89% en tasa mensual y un 0,88% en el promedio de los agostos del periodo 2014-2019.