Un mes más, la inflación ha sorprendido al alza, favorecida por la pujante demanda, la escasez en algunos suministros y las dificultades en cubrir las vacantes de trabajo disponibles. En nuestro escenario central, seguimos estimando una estabilización de la inflación y posterior moderación en el tramo final del año.

La incidencia acumulada continúa al alza en España a causa del gran número de contagios entre la población menor de 30 años, menos cubierta por la campaña de vacunación. A pesar de ello, los indicadores de presión hospitalaria se mantienen relativamente contenidos, debido a que el 82% de la población de riesgo ya tiene una pauta completa de la vacuna. Por su parte, el ritmo de vacunación continúa creciendo y se ha inoculado al menos una dosis de la vacuna al 65% de la población objetivo (más de 12 años).

Tras 18 meses desde que se inició el proceso y 18 años después de la última revisión, el BCE anunció ayer las conclusiones de su revisión estratégica, según la cual el nuevo objetivo de inflación será del 2% (en lugar de “por debajo, pero cerca, del 2%”).

El mercado laboral cogió un mayor impulso en junio, con un elevado ritmo de creación de empleo (850.000), aunque el número de empleados aún se mantiene en niveles muy inferiores al periodo previo a la crisis. Por su parte, las encuestas empresariales siguieron mostrando avances notables de la actividad económica en el tramo final del 2T.

El arranque de la temporada estival y la reactivación de las actividades turísticas están teniendo su reflejo en los datos del mercado laboral, que anotó unos resultados muy positivos en junio, con un aumento histórico de la afiliación y caídas de trabajadores afectados por ERTE y paro registrado.

La incidencia acumulada repuntó en España durante la última semana debido a un incremento significativo de los contagios entre la población más joven, menos cubierta por la campaña de vacunación. En este sentido, los repuntes de contagios se están intensificando en algunos países de nuestro entorno, entre los que destaca Portugal y, sobre todo, Reino Unido, donde la variante delta ya es predominante. A pesar de ello, no se observan repuntes apreciables en los casos graves, lo que parece apuntar a que la vacuna mantiene una protección muy efectiva frente al desarrollo de síntomas graves.

Los datos de ejecución presupuestaria consolidados de las AA. PP. (excluyendo las CC.LL.) acumulados hasta abril muestran que la pandemia ha continuado ejerciendo un impacto elevado sobre las cuentas públicas, si bien tal impacto es algo menor que en 2020. En particular, el déficit público de enero-abril se situó en los 21.905 millones de euros, una caída del 23% respecto al déficit acumulado en abril de 2020, aunque es un registro que más que triplica el de enero-abril de 2019 (6.741 millones de euros de déficit). Así, hasta abril, el déficit público, excluyendo las corporaciones locales (CC. LL.), se situó en el 1,8% del PIB (0,5% en abril 2019 y 2,5% en abril 2020).

La inflación en la eurozona se moderó una décima en junio, debido al menor aumento de los precios del componente energético (12,5% en junio, 13,1% en mayo) y del de servicios (0,7% en junio, 1,1% en mayo). Aunque en julio es muy probable que se observe un nivel muy parecido al de este mes, esperamos tasas más altas durante el resto del año: la inflación de la eurozona volverá a aumentar a partir de agosto y se situará alrededor del 2,5% por los efectos de base de la rebaja temporal del IVA en Alemania en la segunda mitad de 2020.