El déficit del conjunto de las Administraciones públicas (AA. PP.), excluyendo las Corporaciones Locales (CC. LL.), aumentó hasta los 78.104 millones de euros (7,1% del PIB) hasta agosto y muestra el deterioro de las finanzas públicas derivado de la COVID-19. En concreto, los ingresos consolidados de las AA. PP. disminuyeron un 5,9% respecto a agosto de 2019 con una caída de los ingresos tributarios del 9,0% interanual, pero este descenso podría acentuarse en los próximos meses (el fuerte repunte de la actividad en el 3T y el ingreso de declaraciones impositivas de 2019 y de los impuestos diferidos por la pandemia han suavizado su caída temporalmente). El gasto consolidado de las AA. PP. por su parte ha aumentado muy significativamente hasta agosto (11,5% interanual) de la mano de las medidas extraordinarias implementadas para hacer frente a la pandemia. Este aumento es consecuencia en gran medida del gran incremento en las prestaciones sociales (18,8% interanual) así como del aumento en la remuneración de los asalariados públicos (4,2% interanual). Por otro lado, el entorno de bajos tipos de interés actual permitió que la partida de gastos destinada al pago de intereses cayera un 11,3% respecto al registro de agosto de 2019.

La actividad en la eurozona creció un 12,7% en el 3T 2020 respecto al trimestre anterior, un aumento considerablemente superior a la previsión de CaixaBank Research (7,2%) y de la mayoría de analistas. Se trata del mayor crecimiento intertrimestral desde el principio de la unión monetaria. Aun así, este crecimiento llega tras dos trimestres de caídas sin precedentes, cuando la eurozona se vió fuertemente afectada por los estragos del shock de la COVID-19 y de las medidas de contención. En este sentido, la economía europea todavía permanece un 4,3% por debajo de su nivel pre-crisis en el 4T 2019. Además, es muy probable que el aumento de los rebrotes y las nuevas medidas de contención tomadas en las ultimas semanas pesen sobre la recuperación en el 4T, resultando en caídas intertrimestrales de la actividad en ciertos países europeos. No obstante, este registro confirma que la economía se reactivó de manera notable tras salir de las medidas de confinamiento que prevalecieron en el trimestre anterior.

La economía se recuperó con fuerza en el 3T tras el periodo de confinamiento. Tras caer un 17,8% en el 2T, el PIB avanzó un significativo 16,7% intertrimestral en el 3T. Aunque el PIB aún se emplaza un 8,7% por debajo del nivel del mismo trimestre del año anterior, este registro confirma que la economía se reactivó de manera notable tras salir de las medidas de confinamiento que prevalecieron en el trimestre anterior. A pesar de ello, los datos del PIB de otros países de la eurozona que se han publicado esta semana (Alemania, Francia e Italia) muestran que la recuperación ha sido algo menor en nuestro país, posiblemente debido al fuerte y persistente impacto que está teniendo la pandemia sobre el sector turístico, un sector muy importante para nuestra economía.

Tras la reunión del Consejo de Gobierno (CG) celebrada hoy, el BCE no ha modificado su política monetaria pero ha dejado claro que lanzará un nuevo estímulo en diciembre

La inflación bajó 0,5 p. p. en octubre, hasta el –0,9%, e interrumpió la tónica de recuperación de los últimos meses, situándose a niveles de mayo. El dato es 0,4 p. p. menor que la previsión de CaixaBank Research (–0,5%).

La economía estadounidense sigue muy condicionada por la pandemia de la COVID-19. Aunque los últimos indicadores sugieren que la actividad de EE. UU. resiste mejor la segunda oleada de infecciones que otras economías, los rebrotes se están generalizando y resaltan la fragilidad de la recuperación en otoño e invierno. Con todo, no esperamos novedades de política monetaria en la próxima reunión de la Fed.

El mercado laboral muestra una significativa reactivación en el 3T aunque sigue afectado por la situación derivada de la COVID-19.

No esperamos grandes novedades en la próxima reunión del BCE (no se producirán ajustes en las herramientas de política monetaria), pero creemos que el BCE preparará el terreno para anunciar más medidas acomodaticias en la reunión de diciembre.