La inflación general cayó con fuerza en el mes de marzo, colocándose en el 3,3% (6,0% en febrero). Esta marcada caída de la inflación vino motivada por un fuerte efecto de base en la tasa interanual de precios de la energía (crecieron un 18% intermensual en marzo 2022), que llevó al componente a registrar una caída del 25,6% interanual (-8,9% en febrero). Por otro lado, la inflación núcleo se mantuvo relativamente estable y se situó en el 5,0%, apenas 0,1 p. p. por debajo del registro de febrero.

La inflación estadounidense prosiguió con la tendencia a la baja iniciada en junio del año pasado y se situó en 5,0% interanual, ligeramente por debajo de lo esperado por el consenso de analistas. Esta marcada caída se puede atribuir, mayoritariamente, a la moderación de los precios energéticos. Y no solo por el efecto base al compararse con los precios de hace un año, ya con la guerra en Ucrania iniciada, sino que en términos intermensuales desestacionalizados los precios energéticos cayeron un notable 3,5%. Por su parte, la inflación núcleo se moderó ligeramente, aupada por una desaceleración en los precios de los servicios. Sin embargo, en términos interanuales, la inflación núcleo escaló una décima, retornando al 5,6% registrado a inicios del año.

El mercado laboral sigue arrojando datos muy positivos, con una intensificación del ritmo de creación de empleo en marzo y una caída del paro registrado.

El déficit público de 2022 fue de 63.776 millones de euros (4,8% del PIB). En relación con 2021, representa una caída de 18.880 millones de euros y de 2,1 p. p. de PIB.

La inflación general del conjunto de la eurozona cayó hasta el 6,9% interanual en marzo (-1,6 p. p. respecto a febrero y -3,7 p. p. respecto al pico de otoño de 2022). El dato se emplazó dentro del rango que esperábamos, tanto desde CaixaBank Research como entre el consenso de analistas, y reflejó, en buena medida, un efecto base. Mientras que el mes pasado la variación interanual todavía comparaba precios posguerra en Ucrania con precios preguerra, el dato de marzo es el primero en el que la comparación ya no está tan distorsionada por el conflicto bélico (en marzo de 2022 la inflación ya se había visto sacudida por el estallido de la guerra en Ucrania, con un abrupto +2,4% intermensual en el índice general y un repunte mensual de los precios energéticos superior al 12%). Con todo, la inflación núcleo (que excluye energía y todos los alimentos) ganó inercia hasta el 5,7% (+0,1 p. p. respecto a febrero) y da apoyo a que el BCE pueda subir todavía algo más los tipos de interés en las siguientes reuniones (siempre que no aparezcan nubarrones que oscurezcan las perspectivas para la actividad económica).

La inflación general cayó con fuerza en marzo, colocándose en el 3,3% (6,0% en febrero), según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. Esta caída se debió al importante efecto base generado por el incremento de los precios de la energía en marzo de 2022, que según nuestras cálculos habría restado alrededor de 3 p. p. a la inflación general. Por su parte, la inflación subyacente (que excluye energía y alimentos no elaborados) solo se moderó tímidamente y permaneció en cotas elevadas, en el 7,5% concretamente (7,6% en febrero). En conjunto, los datos de inflación general y de inflación subyacente conocidos hoy se han situado dentro del rango esperado por CaixaBank Research.

El INE ha publicado hoy la revisión del dato de crecimiento del PIB del 4T 2022, incorporando los nuevos indicadores conocidos tras la publicación de la primera estimación, el 27 de enero pasado, que no han modificado el crecimiento intertrimestral del PIB en el periodo, manteniéndose en el 0,2%. En términos interanuales el crecimiento se sitúa en el 2,6% frente al 2,7% estimado anteriormente. Respecto al cierre de 2019, el PIB se sitúa un 0,9% por debajo. En el conjunto de 2022, el PIB registra un avance del 5,5%.

La Reserva Federal decidió por unanimidad incrementar los tipos de interés oficiales en 25 p. b. hasta el intervalo 4,75%-5,00% y estima que el final de estas subidas está muy cerca. Si bien la actividad económica, los datos de inflación y el mercado laboral han sorprendido al alza en el arranque de 2023, lo que justificaría un mayor endurecimiento monetario del esperado anteriormente, las dudas sobre la salud del sistema bancario en EE. UU. animaron a la Fed a ser más prudente en sus subidas de tipos. Así, si bien antes de la intervención del Silicon Valley Bank se pensaba que la Fed podría mostrar un dot plot con un votante mediano favorable a subir los tipos de interés hasta el rango 5,50%-5,75%, este se mantuvo inalterado en el rango 5,00%-5,25% a finales de 2023, lo que significaría una subida de tipos adicional y ninguna bajada en lo que queda de año.